资料来源：Willis Towers Watson \"The world's largest 500 asset managers\"，公司公告，中金公司研究部

　　谢谢！最后一个问题，相信也是投资者最关注的。区别于市场一致观点，您认为零售银行利润增长和盈利空间充满想象力，可否为我们简要分析一下？

　　是的，我们对于零售银行利润增长和盈利空间更乐观，优秀零售银行逐渐摆脱传统银行盈利模式，进行实质意义上的混业经营，比如财富管理。我们认为，财富管理业务全面赋能银行经营，重构商业银行损益表。

　　1）资产管理、财富管理类可以直接带来手续费收入贡献；

　　2）AUM滚动增长有助于获取价格不敏感的交易沉淀存款，目前上市银行零售活期存款占AUM比例为14.3％~，静态测算招行 AUM/资产规模每提高5ppts，负债成本至少降低4.4bps；

　　3）净不良生成率有望继续走低，负债成本降低4.4bps对应净不良生成率降低3.3bps，经济下行周期风控管控优势更为突出。综合来看，财富管理业务将全面改善银行净息差、手续费收入和信用成本支出项，帮助银行获得更快的利润增长和更高的ROA/ROE等盈利数据指标，AUM/资产规模提高5ppts对应提高ROE幅度为71.5bp。我们认为，招行、平安这些银行未来十年利润增长可以维持在两位数以上。

　　另外，头部零售银行有着超出行业水平的科技投入支出、将互联网思维逐步渗透到日常的获客、经营和风控，经营效率和成本节约的效果已经逐步显现出来。银行行业的发展比较稳定，但我们处于金融大变革时代，机遇与风险同时存在，优秀的银行可以抓住零售、资产管理、财富管理和金融科技的大机遇，逐步成长为世界范围内的顶级金融机构。

　　好的，感谢帅总的精彩解读！

文章来源：《财富生活》 网址: http://www.cfshzz.cn/zonghexinwen/2020/0904/664.html